Kết quả Xếp hạng Tín nhiệm

Hà Nội, ngày 14 tháng 05 năm 2026 - Công ty Cổ phần Xếp hạng Tín nhiệm Đầu tư Việt Nam (VIS Rating) duy trì xếp hạng tín nhiệm tổ chức phát hành dài hạn mức A- của Công ty Cổ phần Chứng khoán VNDIRECT (VNDS). Triển vọng đối với mức xếp hạng A- của VNDS là ổn định.
Kết quả xếp hạng tín nhiệm được trình bày trong Báo cáo này có hiệu lực kể từ ngày công bố cho đến khi và trừ khi, được thay thế bằng một báo cáo kết quả xếp hạng tín nhiệm tiếp theo. Vui lòng truy cập https://visrating.com/ket-qua-xep-hang-tin-nhiem để kiểm tra thông tin cập nhật về kết quả xếp hạng.

Cơ sở xếp hạng tín nhiệm

Việc duy trì mức xếp hạng tổ chức phát hành dài hạn ở mức A- cùng với triển vọng ổn định đối với VNDS phản ánh kỳ vọng của VIS Rating rằng VNDS sẽ tiếp tục duy trì khả năng sinh lời mạnh mẽ, nhờ hoạt động môi giới và cho vay ký quỹ. Xếp hạng này cũng phản ánh mức đòn bẩy thấp của VNDS hơn so với các doanh nghiệp cùng nhóm, cùng với những nỗ lực liên tục trong việc giảm rủi ro danh mục đầu tư trái phiếu, qua đó củng cố bộ đệm vốn và giúp kiểm soát rủi ro tài sản.
Chúng tôi kỳ vọng lợi nhuận của VNDS nhìn chung sẽ duy trì ổn định trong 12–18 tháng tới, được thúc đẩy bởi nguồn thu nhập bền vững từ mảng môi giới và cho vay ký quỹ, trong bối cảnh công ty mở rộng các sản phẩm quản lý tài sản và đầu tư cho tệp khách hàng cá nhân. Tính ổn định của lợi nhuận còn được hỗ trợ bởi cơ cấu thu nhập đa dạng hơn so với các doanh nghiệp cùng nhóm.
Trong quý 1/2026, tỷ suất lợi nhuận trên tổng tài sản bình quân (ROAA) tăng lên 4.4% từ mức 4.0% năm 2024, phản ánh lợi nhuận đầu tư và cho vay ký quỹ tăng trong bối cảnh thị trường thuận lợi. Biến động lợi nhuận trước thuế giảm 13 điểm phần trăm xuống còn 45% trong năm 2025, thấp hơn mức trung bình ngành. Diễn biến cải thiện này hỗ trợ tích cực cho hồ sơ tín nhiệm của công ty, qua đó củng cố tính ổn định của lợi nhuận.
Chúng tôi kỳ vọng hồ sơ rủi ro tài sản của VNDS sẽ dần ổn định trong 12–18 tháng tới, nhờ các nỗ lực tiếp tục giảm rủi ro danh mục trái phiếu, bao gồm đẩy nhanh tái cấu trúc nợ, và chuyển dịch sang trái phiếu có mức độ rủi ro thấp hơn. Tính đến cuối năm 2025, trái phiếu định chế tài chính chiếm 50% danh mục trái phiếu của VNDS, tăng so với mức 40% trong năm 2024. Trong khi đó, quy mô tài sản liên quan tới các doanh nghiệp bất động sản, du lịch – khách sạn và năng lượng đang gặp khó khăn được kiểm soát ở khoảng 21% tổng tài sản tại thời điểm cuối năm 2025, giảm từ 23% năm 2024, chủ yếu dưới dạng đầu tư trái phiếu doanh nghiệp, các khoản phải thu và thỏa thuận mua lại trái phiếu. Theo ban lãnh đạo, tiến triển tích cực trong việc xử lý các vướng mắc pháp lý của các doanh nghiệp năng lượng này sẽ hỗ trợ quá trình đàm phán lại giá điện với bên mua và cải thiện được dòng tiền hoạt động. Mặc dù rủi ro suy giảm chất lượng tài sản được kiểm soát, chúng tôi kỳ vọng quá trình thu hồi nợ từ các tổ chức phát hành có đòn bẩy cao sẽ chỉ cải thiện dần, do môi trường lãi suất cao hơn và những bất định trong đàm phán giá điện tiếp tục gây áp lực lên dòng tiền hoạt động và khả năng thanh lý tài sản bảo đảm cho tổ chức phát hành.
Việc tiếp tục mở rộng cho vay ký quỹ hướng đến phân khúc khách hàng cá nhân sẽ giúp giảm mức độ tập trung rủi ro tín dụng. Trong năm 2025, nhờ điều kiện thị trường chứng khoán thuận lợi, dư nợ cho vay ký quỹ quá hạn giảm gần một nửa so với cùng kỳ, xuống còn 0.2% tổng tài sản. Rủi ro tổn thất tín dụng được đánh giá ở mức thấp, nhờ tính thanh khoản cao của tài sản bảo đảm cho các khoản vay này.
Chúng tôi kỳ vọng hồ sơ đòn bẩy và thanh khoản của VNDS sẽ duy trì ổn định trong 12–18 tháng tới, được hỗ trợ bởi tăng trưởng tài sản ở mức thấp khoảng 5% trong năm 2026. Ban lãnh đạo đặt mục tiêu duy trì hệ số đòn bẩy ở mức 2.4–2.6 lần, thấp hơn so với phần lớn các doanh nghiệp cùng nhóm, thông qua nguồn vốn đa dạng và có chi phí thấp. Tỷ lệ dòng tiền vào/dòng tiền ra của VNDS đạt 97% tại cuối năm 2025, tương đồng với các doanh nghiệp cùng ngành.
Mức xếp hạng tín nhiệm dài hạn A- của VNDS phản ánh kỳ vọng của chúng tôi về khả năng hỗ trợ ở mức thấp từ Chính phủ và từ các công ty liên kết trong trường hợp cần thiết trong 12–18 tháng tới.

Yếu tố có thể dẫn đến nâng/hạ bậc

Phương pháp xếp hạng tín nhiệm

Phương pháp xếp hạng tín nhiệm: Tổ chức Tài chính.

Để biết thêm thông tin chi tiết, vui lòng tham khảo phương pháp xếp hạng tín nhiệm đầy đủ của chúng tôi tại: đây

Lịch sử xếp hạng tín nhiệm

Công bố theo quy định pháp luật

Để biết thêm thông tin chi tiết về các biểu tượng và định nghĩa xếp hạng của VIS Rating, vui lòng xem tại: đây

VIS Rating tuân thủ chính sách độc lập nghiêm ngặt theo các quy định hiện hành về quản lý việc cung cấp dịch vụ xếp hạng tín nhiệm tại Việt Nam. Cam kết này cũng bao gồm việc tuân thủ chính sách xung đột lợi ích của chúng tôi, nhằm duy trì tính khách quan và độc lập khi nêu ý kiến về xếp hạng tín nhiệm.
Xếp hạng đã được công bố cho tổ chức được xếp hạng hoặc (các) đại lý được chỉ định của tổ chức đó và không có sửa đổi nào phát sinh từ việc công bố này.
Xếp hạng này được yêu cầu.
Các công bố theo quy định pháp luật trong công bố kết quả xếp hạng này áp dụng cho xếp hạng tín nhiệm, triển vọng xếp hạng liên quan hoặc đánh giá xếp hạng, nếu có.
Vui lòng xem https://visrating.com để biết mọi thông tin cập nhật về những thay đổi đối với nhà phân tích xếp hạng chính và pháp nhân của VIS Rating đã đưa ra xếp hạng.
Vui lòng xem mục xếp hạng trên trang tổ chức phát hành/thực thể trên https://visrating.com để biết các công bố theo quy định pháp luật bổ sung cho từng xếp hạng tín nhiệm.

Chuyên viên & hội đồng

Số báo cáo kết quả xếp hạng tín nhiệm